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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的(de)境(jìng)外机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不(bù)300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèn300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋g)策出现调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油(yó300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋u)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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