近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多的(de)信(xìn)心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤(méi)企(qǐ)的(de)议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续(xù)采(cǎi)取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求存50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨。

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