金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称(chēng)苏州区号是多少本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但是机构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际(jì)利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴税大月(yuè)，需要(yào)关注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四(sì)大(dà)国有银(yín)行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)利率上限的下(xià)调(diào)有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债成本，但是这并不(bù)足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告下调人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观(guān)察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金(jīn)利(lì)率(lǜ)中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明显抬(tái)升(shēng)，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)一定程度上可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连调降后，银(yín)行净息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)；回归基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高股息资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净(jìng)息(xī)差。当前(qián)流动性(xìng)淤积仍未(w苏州区号是多少èi)缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激(jī)难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再(zài)回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

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