四(sì)大(dà)国有银(yín)行的集体降息惊(jīng)动(dòng)市场，存款利(lì)率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日(rì)（下周一(yī)）起银(yín)行协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四(sì)大(dà)国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款自(zì)律上限下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银行业已有三波存款利率下(xià)调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多(duō)家(jiā)中(zhōng)小银(yín)行人民币存款利(lì)率下(xià)调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家(jiā)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信(xìn)用合作联社(shè)）下调人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一发(fā)而动全(quán)身，与经(jīng)济、就(jiù)业(yè)、投资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解(jiě)此(cǐ)次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上关于(yú)企(qǐ)业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变“毛(máo)”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存(cún)款利率新规主要基于三重(zhòng)考量。一(yī)是符(fú)合推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景；二是对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本次降息也(yě)被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的(de)表现。

　　不过也需(xū)要看(kàn)到的是，本次调降中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都是(shì)针对特定存取需求(qiú)的客户(hù)，面向范围有(yǒu)限。据(jù)民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测算，通知存(cún)款和协定存款在银行存款中占比不高，以四大(dà)行的单位(wèi)通(tōng)知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存(cún)款总规(guī)模(mó)的3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队的数据显示，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如(rú)何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近期公(gōng)开讲(jiǎng)话中(zhōng)提到，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保(bǎo)持在略低于潜(qián)在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本(běn)匹(pǐ)配。在经济复苏(sū)的关(guān)键时点上，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目(mù)前，多(duō)方观点都提及(jí)的是，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛梳理了(le)这一(yī)市(shì)场(chǎng)化改革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措施(shī)。随之而(ér)来的(d索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的e)是，此前(qián)4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为(wèi)，这均是在利率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)减轻(qīng)银行息差压(yā)力(lì)的必(bì)要性来(lái)看，民(mín)生证券宏观团队也倾(qīng)向于(yú)认为，本次调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且完成存款利率调(diào)整(zhěng)的(de)闭环，改善银行(xíng)利润空(kōng)间。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期和(hé)定期存款之间的存款的(de)利率调整，“当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率，保证存款利率下(xià)调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国(guó)有银(yín)行一(yī)季度净息(xī)差水平(píng)均(jūn)创历史新低(dī)，当下调(diào)利率有助(zhù)于(yú)降低(dī)银行负债成(chéng)本，推动银行投(tóu)放(fàng)信贷的积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净息差(chà)压力增大外，某大型银行金融(róng)市场研(yán)究(jiū)员还关注到的是(shì)国内存款市场(chǎng)的供需变化——近年(nián)来国内经(jīng)济受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民消(xiāo)费场景受制约，预(yù)防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较快，部分(fēn)银行根据市场供(gōng)需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调(diào)节存款利(lì)率(lǜ)，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在调(diào)整节奏、时机方(fāng)面存在(zài)差异(yì)。

　　关(guān)注二：本次存款利率(lǜ)下调(diào)带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要有(yǒu)效(xiào)防(fáng)范化解重(zhòng)点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本次调(diào)降利率(lǜ)也被认为维护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体现(xiàn)在哪些方面？招商基(jī)金李湛认为(wèi)，本次调(diào)降通知主要释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调(diào)将引导银行的对公(gōng)活(huó)期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生(shēng)资(zī)本补充能(néng)力(lì)；二是(shì)减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消(x索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的iāo)费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主要(yào)目的是规(guī)范(fàn)银行业(yè)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负债成本。当(dāng)前(qián)银行净利差空间较小，压降负(fù)债(zhài)端成本，有助(zhù)于改善(shàn)银行盈(yíng)利、补充净资(zī)本、降低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负债端成本下(xià)降(jiàng)，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实(shí)体经济融(róng)资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也(yě)认为(wèi)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，既(jì)有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行(xíng)团队同样(yàng)提到(dào)，新规对(duì)于(yú)规(guī)范协定存款定价秩序作用较(jiào)大，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。该(gāi)团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款比例10％左右(yòu)，由此来看，新(xīn)规将降低(dī)银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于(yú)压低全(quán)社(shè)会(huì)利率水平(píng)，利好债券(quàn)；同(tóng)时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学家(jiā)陈雳则表示，在当前(qián)整个经济(jì)复苏的大(dà)背(bèi)景下，进一步释放(fàng)市场流(liú)动性、活跃消(xiāo)费(fèi)是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款(kuǎn)降息调节(jié)，对(duì)促(cù)销费(fèi)无(wú)疑有一定的(de)引导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明(míng)，当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上也(yě)强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提供更有力支持”。从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法是(shì)，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再宽(kuān)松为时(shí)尚(shàng)早(zǎo)。“本(běn)次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调(diào)降是针对银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对(duì)等(děng)下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信(xìn)号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币(bì)政策之下，也(yě)有多方观点(diǎn)提到，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动力依然(rán)不强(qiáng)，外需(xū)压力没(méi)有完(wán)全缓解，货币(bì)政策将继续对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复(fù)，利(lì)率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行(xíng)团(tuán)队(duì)的观点也(yě)不谋(móu)而合(hé)——长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上述大(dà)型银行金(jīn)融市场研究员认为，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经济处于(yú)修复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时(shí)，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支持(chí)精(jīng)准有力。预计下半年货(huò)币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调(diào)，在保(bǎo)持信(xìn)贷(dài)总(zǒng)量适(shì)度增(zēng)长，市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)合(hé)理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加大实(shí)体经(jīng)济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)迎调整的同时，有市(shì)场(chǎng)观点担(dān)心，降息一(yī)方面有利(lì)于刺(cì)激(jī)消费以及缓(huǎn)和银行(xíng)经营压力，但另一(yī)方(fāng)面老百(bǎi)姓、企业手里的存款收益缩水了。在评(píng)价双方博(bó)弈观(guān)点(diǎn)之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通知存款及协定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款(kuǎn)之间，利率高(gāo)于(yú)活期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期存款(kuǎn)存取灵活，两(liǎng)者的(de)共同(tóng)优(yōu)点是，在保(bǎo)持资金(jīn)灵活使用的同时，提高利(lì)息回报(bào)。其中：

　　通知存(cún)款是活期存(cún)款的一种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天两个期限，支(zhī)取时需提(tí)前(qián)1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期及支取日(rì)相(xiāng)应币种档次利率计付利息，个人(rén)和企(qǐ)业均(jūn)可(kě)以办理(lǐ)。当(dāng)前1天和7天期通知存款(kuǎn)的(de)基准(zhǔn)利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企事(shì)业单位在银(yín)行开立一个具(jù)有结算(suàn)和协定存款双重(zhòng)功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过该额度的部(bù)分按协定存款利率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协定(dìng)存款性质介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间(jiān)，只面(miàn)向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通知(zhī)存款既有对公业(yè)务，也(yě)有(yǒu)个人业务，但(dàn)都有一定的存(cún)款(kuǎn)门槛。基于(yú)此，粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒(héng)提(tí)出的观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款基(jī)本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的(de)影(yǐng)响(xiǎng)不大。对于企业(yè)来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若(ruò)存贷款利(lì)率(lǜ)都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注(zhù)意到，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿(yì)元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融企业(yè)存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而(ér)就(jiù)，且需要总量政策继(jì)续支撑(chēng)。经济当前依然需要休养(yǎng)生息(xī)，特别是在前期(qī)服务业(yè)修(xiū)复后，与制造(zào)业产生(shēng)循环，带(dài)动(dòng)收入预期改善，最终才(cái)会带动居民(mín)与企业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降(jiàng)息。疫情(qíng)以来(lái)，企业(yè)及居民形(xíng)成了一定规模的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降(jiàng)低企业、居民的储(chǔ)蓄(xù)意(yì)愿，引(yǐn)导企(qǐ)业加大投资、居民增加(jiā)消费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复苏(sū)斜率(lǜ)提(tí)升，企业、居民对(duì)后续的收入信(xìn)心才会回升(shēng)，进而形成(chéng)储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的